德邦证券：中国巨石（600176）-行业进入下行周期，彰显龙头差异化竞争优势

中国巨石(600176)事件：公司2022年前三季度实现营收161.02亿元（+16.38%），归母净利润55.17亿元（+28.17%），扣非归母净利润35.97亿元（-8.86%）；其中Q3实现营收41.93亿元（-20.53%），归母净利润13.11亿元（-23.21%），扣非归母净利润7.67亿元（-46.53%）点评：Q3海内外需求双弱，价格进入下行周期：2022年三季度，国内多地疫情反复，高温限电等因素导致需求恢复缓慢，公司整体销量受到影响，根据卓创资讯数据，行业库存从6月末的44.71万吨上升至9月末的约70万吨，以主流厂家2400tex缠绕直接纱均价为例，22Q3平均价格为5107元/吨，同比回落约15.4%，环比回落约16.6%，价格呈下行趋势；根据海关统计数据，1-8月份我国玻纤粗纱出口约53.3万吨，同比增长27.94%，其中8月份出口同比下滑31.55%，海外出口的下滑加速了Q3行业供需失衡。从我们跟踪的22-23年行业扩产规划来看，22年粗纱新增产能约60-70万吨，预计23年会投产的产能约30-40万吨；23年细纱基本无新增产能；因此，当前价格回落至行业周期