国海证券：天润乳业（600419）-2022年三季报点评：业绩表现亮眼，疆外市场持续推进

天润乳业(600419)事件:天润乳业发布2022年3季报，公司前三季度实现营收18.51亿元，同比+17.78%；实现归母净利1.54亿元，同比+36.41%；实现扣非净利1.39亿元，同比+32.21%。2022年Q3公司实现营收6.18亿元，同比+19.67%；归母净利0.46亿元，同比+45.33%；扣非净利0.42亿元，同比+52.16%。投资要点:营收逆势增长，展现经营韧性：受疫情及消费不振的影响，乳制品行业增速同比回落，根据统计局数据，截止到2022年8月份，全国规模以上乳制品制作企业产量2034.9万吨，同比增长2.1%，增速较去年同期下降9.6pct。在此形势下，公司营收利润增速亮眼，Q3单季度实现营收6.18亿，同比+19.67%，实现归母净利0.46亿，同比+45.33%，实现毛利率17.61%，同比+2.26pct。主要系：1）去年同期原奶价格高企，今年原奶价格下行，释放公司利润弹性；2）产品结构持续改善，高毛利的常温类产品占比的增加推动公司整体毛利率改善。常温乳表现亮眼，低温乳创新升级。分品类看，前三季度公司常温乳、低温乳、畜牧业分别实现收入9.71、7.92