华安证券：爱美客（300896）-“人、货、场”难被超越，“快、准、狠”持续领跑

爱美客(300896)主要观点：安全性+功效性+先发优势，嗨体乘风而起我们认为嗨体成为行业内爆品主要有三点原因：1、与其他玻尿酸产品相比，嗨体一开始就瞄准颈纹细分市场，因此较早的进行相关产品的研发，具有先发优势。2、产品安全性高，2016年成功获得国家药监局III医疗器械证。3、产品功效性强，嗨体含有小分子非交联透明质酸+其他多种有效成分，能够有效去除颈纹。因此嗨体一上市就受到医生和消费者的认可，上市以来（2017~2021年）营收CAGR达到100%+的高增速。短期随着公司医美行业扩容及公司渠道拓展，在颈纹渗透率将继续提升。中长期看，嗨体通过推出熊猫针和水光针进一步进军细分的眼周和水光市场，提高增长天花板。濡白天使复配的创新可能性大，有望成为另一爆品濡白天使是公司继嗨体后又一重磅新品，相对于传统玻尿酸产品在塑形能力与作用时间方面有较大的改善。产品定价超1w，目标以高端客户为主，预计濡白天使将替代乔雅登等部分国际高端玻尿酸产品。由于濡白天使和嗨体都是采用多种成分的复配产品，为产品的持续创新提供了更多可能性。参考嗨体的增长路径，我们认为公司在现有濡白天使产品已经进行了一定的市场培育后会对