中泰证券：时代电气：轨交电气增速转正，新能源业务高增

时代电气(688187)事件概述：公司发布22Q3季报：前三季度营收108.76亿元，YoY+27.56%，归母净利15.63亿元，YoY+29.97%，扣非归母净利11.38亿元，YoY+29.51%。Q3单季营收43.49亿元，YoY+34.7%、QoQ+9.2%，归母净利6.92亿元，YoY+36.4%、QoQ+30.6%，扣非归母净利5.21亿元，YoY+34.6%、QoQ+28.3%。新兴装备占比提升，毛利率仍有提升空间1）新兴装备业务实现翻倍以上增长：前三季度，公司轨交业务营收72亿元，YoY+5.4%；新兴装备营收35亿元，YoY+137%，其中功率业务营收13亿元，YoY+78%，电驱业务8.4亿元，YoY+194%，工业变流、海工装备、传感器业务分别营收8.5/2.9/2.7亿元，分别同比增304%/92%/127%。2）新兴装备业务营收比重快速提升：据测算，2021年前三季度，新兴装备业务营收占比为17.5%，至2022年前三季度这一占比升至32.4%。3）二期爬产顺利，毛利率有望提升：公司Q3毛利率为31.84%、净利率为15.96%，环比分别Q2降1.37pct