华安证券：同益中（688722）-UHMWPE纤维产业先锋，产能与时间赛跑

同益中(688722)主要观点：国内首批、一流的超高分子量聚乙烯纤维生产企业。同益中成立于1999年，是我国最早实现UHMWPE（英文ultrahighmolecularweightpolyethylene缩写，即超高分子量聚乙烯纤维原材料）纤维产业化的企业之一，自身发展亦是我国UHMWPE发展史，二十余年专注超高分子聚乙烯纤维及其复合材料研发，成为行业内少数可以同时实现纤维及其复合材料规模化生产的企业，拥有超高分子聚乙烯纤维全产业链布局，是国家级专精特新“小巨人”企业。公司产能常年饱和，国际地缘冲突进一步提升景气度，2022年前三季度收入4.58亿元，同比+91.9%；归母净利润1.34亿元，同比+225.22%；毛利率40.17%，同比+7.12pcts。进入国产替代第三阶段，行业供给缺口持续存在。超高分子聚乙烯纤维，是继碳纤维、芳纶后的第三代高性能纤维材料，性能优异、壁垒高，广泛应用于军工装备、海洋产业、家纺体育、安全防护等众多领域。2020年全球现有UHMWPE纤维产能在6.56万吨左右，理论需求量为9.8万吨，产能缺口超过3万吨，国内现有产能4万余吨，预计24年达产6万余吨。