中银证券：比音勒芬（002832）-收入业绩逆势高增，经营质量持续提升

比音勒芬(002832)公司于10月17日公布2022年三季报，公司前三季度收入22.25亿元，同增13.02%，归母净利润5.73亿元，同增24.93%。公司在疫情反复背景下保持高增长，净利率逆势提升，经营质量持续提升，维持买入评级。支撑评级的要点品牌建设成效显著，Q3逆势稳健增长。公司Q3单季收入9.12亿元，同比增长20.10%，归母净利润2.79亿元，同比增长30.42%。疫情反复背景下，逆势实现高增长，且净利率提升2.42pct，彰显公司成长的稳定性与可持续性。公司持续推进品牌建设，在产品方面实施“品类引领”战略，聚焦核心品类T恤，同时高尔夫系列单独运营，提升目标高端人群的消费体验和客户粘性。营销方面，公司通过IP联名、娱乐营销、事件推广等多渠道加速战略传播的深度和广度，持续夯实男装品牌的龙头地位。费用率持续优化，经营质量优秀。Q3毛利率为73.77%，较上期小幅提高。期间费用率明显优化，主要来源于销售费用率下降1.37pct至28.13%，疫情背景下严控费用，彰显公司管控效率，能够合理控费提升盈利空间。运营端看，公司存货周转优化趋势延续，两年以内库存占比提升，存货周转天数同