西南证券：安井食品（603345）-Q3业绩表现出色，第二曲线成效初显

安井食品(603345)事件：公司发布2022年三季报业绩预告，前三季度实现营收81.6亿元，同比增长33.8%；实现归母净利润6.9亿元，同比增长39.6%。其中Q3单季度实现营收28.8亿元，同比增长30.8%，实现归母净利润2.4亿元，同比增长61.7%，公司业绩略超市场预期。Q3公司业绩表现出色，预制菜肴实现爆发。1）渠道方面，7-8月受天气炎热影响，行业整体需求略显低迷，公司积极开展订货会帮助提振经销商信心；9月以来温度下降明显叠加旺季备货时点将至，渠道需求恢复良好。2）产品方面，在火锅料和米面主业维持平稳增长的基础上，公司贴牌+自产+并购三路并进发力预制菜策略收效显著：安井小厨与冻品先生发展态势保持迅猛，其中冻品先生借助酸菜鱼大单品持续提升C端品牌认知；安井小厨发力小酥肉，目前已有一定规模；此外小龙虾菜肴方面得益于公司并购新柳伍，特通渠道扩充+并表带来明显收入增量。费用控制执行出色，并表加速利润释放。分主体看：1）安井主业去年同期因库存压力叠加整体需求低迷，渠道费用投放力度较大；今年Q3公司积极控制促销员费用投放，强硬管控和高执行力下费率收缩释放利润弹性；此外主要原材料中猪