华安证券：贵州茅台（600519）-龙头风采依旧，稳健中亮点尽显

贵州茅台(600519)事件描述10月16日晚，贵州茅台发布2022年三季报，22Q3/Q1-Q3分别实现营业总收入303.42亿元/897.86亿元，同比提升15.2%/16.5%；22Q3/Q1-Q3分别实现归母净利润146.06亿元/444.00亿元，较去年同期增加15.8%/19.1%；扣非后归母净利润146.30亿元/443.93亿元，同比增长15.1%/18.8%。疫情扰动下，公司业绩保持稳健。系列酒持续放量，渠道占比继续提升分产品来看，茅台酒22Q3/Q1-Q3分别实现收入244.35亿元/744.00亿元，同比+10.9%/+14.5%；系列酒22Q3/Q1-Q3分别实现收入49.42亿元/125.40亿元，同比+42%/31.5%。疫情扰动下，飞天旺季发货放缓，预计对茅台酒收入产生一定拖累，1935持续放量，带动系列酒加速提升。分渠道来看，直销/批发代理渠道Q3同比变化+111.0%/-9.3%，其中直销占比提升至37.2%，同比21Q3继续大幅提升16.9个百分点，i茅台平台前三季度累计实现不含税收入84.62亿元，持续贡献渠道改革红利。经销商方面，国内/国外分别为