浙商证券：泸州老窖22Q3业绩预告点评：强者恒强，多产品延续超预期表现

泸州老窖(000568)投资要点事件：公司发布业绩预告，显示预计22Q3公司净利润增速约为23%~33%（中间值约28%），扣非净利润增速约为21%~31%，表现略超预期。国窖稳定Q3中档酒表现持续超预期，吨价提升贡献强业绩虽公司Q3疫情影响，但多产品延续此前超预期表显现业绩强韧性，预计费用率整体表现平稳，经营健康性高（9月底发布停货通知&Q3批价稳定库存健康）：①22Q3国窖基石表现稳健，中档酒延续超预期优异表现。22Q3低度国窖1573+特曲延续超预期增长(量价齐升，增速或超>30%），其中特曲已成为第二增长极（9月末特曲60销售额已破20亿），中高档酒收入占比有望提升至近90%，量仍为主要驱动力；具体国窖系列来看，22Q3高度国窖1573在延续控货挺价背景下，放量度环比提升，使得高度国窖1573收入占比表现稳定。②低档酒吨价提升显著。受益于头曲实现价格、配额、品牌等运营升级；黑盖推出后市场反馈较好（锚定十四五百亿目标），22Q3系列酒吨价提升显著（价增为主），毛利率持续提升。基地市场以稳为主，新市场加速东进受益于公司全面启动“百城计划”，优化升级“浪潮计划”，深化“双124”工程