华西证券：奥浦迈（688293）-“培养基业务&CDMO业务”双轮驱动下的国产培养基龙头

奥浦迈(688293)培养基市场持续扩容，国产替代持续加速细胞培养基是生物制品生物的核心原材料之一，贯穿单抗、疫苗、细胞与基因疗法等的研发和生产的全周期。2021年国内细胞培养基市场规模达到26.3亿元，其2017-2021年复合增长率为44.0%，考虑到国内单抗、疫苗、基因疗法的市场规模在2020-2025年复合增长率分别达到36.5%/22.6%/276.0%，我们判断未来市场规模将持续扩容。从国内市场的竞争情况来看，目前中国培养基市场仍由大型跨国企业主导，主要竞争者为三大进口厂商即赛默飞、丹纳赫和默克共占据了超过60%的市场份额，尤其是在中高端培养基市场中，三大进口厂商占据81.4%的市场份额，展望未来伴随着国产培养基产品质量和稳定性的提升以及成本优势，我们判断未来3~5年国产替代速度将提速、以奥浦迈为代表国产培养基市场龙头将持续受益。国产培养基市场龙头，持续受益于国内生物药蓬勃发展和国产替代逻辑公司2013年成立以来持续深耕培养基工艺开发和生产，目前主要以CHO培养基和HEK293培养基为主，且已开发完成超过100种标准化目录及定制化无血清培养基，适用于蛋白/抗体、疫苗、细胞治