华鑫证券：乐惠国际（603076）-公司深度报告：二次创业新篇章，第二主业扬帆起航

乐惠国际(603076)投资要点国际啤酒设备龙头，第二主业扬帆起航总部位于浙江宁波的公司是啤酒设备龙头，其营收、归母净利润分别从2013年7.2/0.48亿元增至2021年9.89/0.46亿元，过去8年CAGR为4.05%/-0.53%。2022H1营收/归母净利润9.46/0.41亿元，同比+89%/-27%，其中第二主业精酿鲜啤取得重大进展，营收/归母净利润0.20/-0.14亿元，同比+518%/-45%，亏损主要系业务处早期投入阶段，品牌营销、团队扩张等投入较大。啤酒高端化趋势明确，包装机械潜力大当前啤酒行业量跌价升，产量从2013年4982.79万吨降至2021年3562.40万吨，8年CAGR为-4.11%；吨价从2013年3641元升至2021年4449元，8年CAGR为2.54%。2021年精酿啤酒销售额785亿元，预计2026年将增至2103亿元，5年CAGR达22%。2015-2021年我国高端/中端啤酒市场规模占比由25%/28%升至36%/33%，预计2024年高端/中端/大众啤酒市场规模占比40.1%/34.5%/25.3%，高端化趋势明确。目前全球包装机械