光大证券：歌尔股份（002241）-投资价值分析报告：AR/VR前景广阔，风好正是扬帆时

歌尔股份(002241)歌尔股份是全球领先的声光电产品及解决方案提供商。歌尔股份二十年来深耕声学技术，逐步发展光电模组及产品，形成“零件+成品”的产品布局。公司主要产品包括AR/VR头显、TWS耳机、智能穿戴等整机设备以及声学、MEMS传感器和光电模组等精密零组件，是全球领先的声光电产品一站式供应商。2021年歌尔股份实现营业收入782.21亿元，归母净利润42.75亿元，同比分别增长35.47%/50.09%。22H1营收及归母净利润分别为436.03亿元和20.79亿元。AR/VR行业放量在即，将成未来增长核心引擎。据VR陀螺数据，2021年全球VR头显出货量达到1110万台，突破1,000万台重大拐点，同时内容生态愈发丰富，预计VR硬件未来渗透率将不断提升；AR终端产品降价进行时，消费级市场或将迎来快速增长，2025年全球AR头显出货量将接近5,000万台，苹果MR预计于23Q1发布将大力推动AR/VR产业发展。歌尔股份作为Meta和Pico等厂商VR核心代工商，VR代工市场份额高达70%，先发优势显著，具备深厚客户资源优势、与Meta等厂商共同研发演进的技术优势、拥有从零件到整