中航证券：韦尔股份（603501）-外部扰动边际减弱，回购及员工持股彰显信心

韦尔股份(603501)美国出口管制影响有限美国时间10月7日，美国商务部工业安全局（BIS）宣布了对美国《出口管理条例》（EAR)的一系列修订，并公布了针对中国企业的新的出口管制限制措施。本次新规进一步限制了中国半导体行业的发展，尤其是先进半导体制造能力的持续提升。我们认为，本次新规对韦尔股份的影响有限，主要是因为，本次限制的逻辑芯片制程为16nm或14nm以下，公司主要产品是CIS传感器，行业目前使用的逻辑芯片最先进制程为17nm至22nm，未在美国限制范围内。公司已引入中芯国际作为供应商，有望降低代工成本，以及地缘政治引起的供给端风险。汽车CIS高速成长，有望借势激光雷达打开SPAD成长空间公司汽车CIS业务快速增长。2022上半年汽车CIS销售额约16亿元，占CIS业务整体比例22%，较去年全年14%的占比有明显上升。除了汽车CIS业务的增长，公司在激光雷达也有技术储备。激光雷达传感器的感光元件和数码相机近似，每一个像素点需要进入特定波长的大量光子，才能形成激光雷达图像，然后通过一颗计算芯片算出感知距离。索尼发布的一颗名为IMX459的SPAD（单光子雪崩二极管）激光雷达传感器