浙商证券：昇兴股份深度报告：金属包装领军企业，业绩步入快速释放期

昇兴股份(002752)金属包装领军企业，业绩步入快速释放期。公司成立于1992年，是我国金属包装行业龙头之一，下游绑定国内外知名食品饮料客户，三片罐大客户如养元集团、承德露露、泰国天丝红牛、银鹭等；两片罐大客户包括王老吉、青岛啤酒、雪花啤酒、百威啤酒、百事可乐、可口可乐等。2016-2021年公司营业收入从21.59亿元增长至51.66亿元，CAGR为19.06%；历史归母净利润因行业竞争格局、原材料大幅上涨、并表因素等影响波动较大，2016-2021年间归母净利润从1.83亿元下滑至2020年的0.15亿元后，2021年公司业务多点开花，业绩重新爆发增长至1.71亿元；22H1公司实现营业收入30.31亿元（+31.80%），归母净利润1.08亿元（+59.86%），天丝红牛产品放量和柬埔寨基地产能释放下公司业绩持续高速增长，表现亮眼。三片罐（主营占比约35%）：泰国天丝红牛补齐产能利用率短板，客户结构优化&规模效应提升，规模盈利有望提升。三片罐行业供需格局稳定，行业整体盈利相对较好。昇兴股份三片罐设计产能约60亿罐，位居业内第三；主要大客户包括包括蛋白饮料客户（销量占比约35%，