国信证券：邮储银行（601658）-储蓄代理费率调整：降低综合费率，优化存款结构

邮储银行(601658)事项：邮储银行公告称董事会审议通过《关于调整中国邮政储蓄银行股份有限公司与中国邮政集团有限公司代理吸收人民币个人存款业务储蓄代理费率的议案》。邮储银行与邮政集团协商对现行储蓄代理费率进行优化调整，静态测算本次调整后2021年的储蓄代理费将由933.76亿元降至923.70亿元，综合费率由1.29%下降至1.27%，对公司财务数据的影响不大，但长期来看有助于优化存款结构、加快公司向财富管理银行转变。我们保持盈利预测不变，预计公司2022-2024年归母净利润862亿元/973亿元/1092亿元，同比增长13.2%/12.9%/12.2%，对应摊薄EPS0.88元/1.00元/1.13元，当前股价对应的动态PE为5.1x/4.5x/4.0x，维持“买入”评级。评论：邮储银行通过邮政集团的网点代理吸收个人存款并支付储蓄代理费邮储银行通过邮政集团的网点代理吸收个人存款。代理储蓄存款对邮储银行的发展起到了至关重要的作用，同时，代理储蓄存款促进了邮储银行个人客户数量与AUM规模不断增长。邮储银行约69%的个人有效客户、78%的个人存款、77%的个人客户AUM来自于代理金融。