浙商证券：索通发展（603612）-深度报告：国内独立预焙阳极龙头，拟收购欣源快速切入负极赛道

索通发展(603612)投资要点国内独立预焙阳极龙头，战略布局锂电负极公司是国内独立预焙阳极龙头，2021年国内产量市占率达10%，2022年，拟收购负极企业欣源股份并自建一体化负极产能，进军锂电负极材料，贯彻执行“C+（carbon）战略”，公司2018-2021共3年营收CAGR达41%，归母净利润CAGR达45%，主要系公司产能的持续扩张。2022年上半年，公司实现收入79.63亿元（+103%），归母净利润5.68亿元（+95%）。人造石墨负极前景广阔，石油焦供需紧张影响负极竞争格局电动车&储能驱动下预计25年全球人造石墨负极需求量达153万吨，四年CAGR达40%。当前低硫石油焦供需失衡，据测算占人造石墨成本比例上升至33%。我们预计石油焦尤其是负极用的低硫石油焦中长期供需缺口不断拉大，成为负极新的卡脖子环节。目前多家负极龙头已经开展焦类原材料的前瞻布局，未来对石油焦原材料的掌握将成为决定负极公司产能利用率、出货保障以及盈利水平的关键要素，从而影响到行业的竞争格局。拟收购欣源协同进军负极，石油焦采购优势赋能第二增长曲线公司拟收购负极公司欣源股份，在工艺、采购、渠道充分协同，公