西南证券：万马科技（300698）-车联网市场快速发展，外延收购切入优质赛道

万马科技(300698)投资要点推荐逻辑：1.汽车“新四化”持续推进，网联汽车渗透率持续提升，预计26年我国车联网渗透率将达80%，联网汽车保有量将达4.6亿辆，22-26年CAGR达23%。2.公司车联网业务快速发展，且具有高用户粘性，公司车联网连接数超600万台，预计未来将持续增长，贡献增量业绩。3.车联网卡实名登记进入补登倒计时，公司具备平台优势，实名认证将为公司带来约200万新增联网量。车联网市场快速发展，车载连接服务平台市场潜力大。汽车行业“新四化”持续推进，预计26年车联网渗透率将达80%。受益车联网渗透率高速提升，我国车联网市场规模有望在26年超8千亿元，22-26年CAGR达30.4%。车载网络管理平台是车联网的连接基础，为车企联网车辆连接管理和流量运营赋能，我们预计22年市场空间约为313.4亿元，到2026年市场空间有望达690亿元。公司收购果通科技切入车联网领域，预计营收未来3年CAGR达15%。2020年果通科技存量车联网连接数约400万辆，总体市占率达12.9%。到2022年上半年，公司存量车辆网连接数提升至600万辆，服务终端车企包括吉利汽车、上汽乘用车、东