中国银河：比依股份（603215）-笃志前行，乘赛道红利顺势而上

比依股份(603215)核心观点：空气炸锅发展进入快车道，市场空间广阔。2021年全球空气炸锅市场规模为23.3亿美元，近五年CAGR达18.9%。国内市场起步较晚，2021年线上销售额为46.29亿元，同比增长32.87%。探究空气炸锅高景气度的原因：1）健康饮食热潮下，空气炸锅产品优势突出；2）疫情催生空气炸锅市场需求；3）内容营销拉升空气炸锅热度。随着消费者诉求提升和产品持续更新迭代，预计2025年国内零售量有望接近3000万台。自动化赋能高效生产，技术沉淀深厚。公司不断加强自动化、智能化生产线建设，推动供应链整合效率提升。目前，公司已在注塑、冲压、喷涂和装配等核心生产环节装备多条自动化生产设备，基本实现智能化生产。公司在加热类厨房小家电领域积累了多年的研发经验，现已掌握多项核心技术。深绑优质客户，发力自主品牌建设。公司拥有客户数超过200家，大客户包括飞利浦、纽威品牌、尚科宁家、乐厨和RKW中国等。公司客户结构整体较为稳定，2021H1，公司前五大客户收入占比达到51.65%，第一大客户飞利浦收入占比约达19.64%。公司打造“BIYI比依”自主品牌，专注线上渠道，布局中低端市