国海证券：立高食品（300973）-跟踪报告：不惧短期扰动，内部蓄力以备长远发展

立高食品(300973)短期受制外部因素影响，修炼内功以备长远发展。今年公司下游烘焙行业受到疫情影响，需求表现较疲软，同时行业渠道多元化演变加速，传统烘焙饼店渠道由过去占比85%下降至50%左右，餐饮、商超、线上电商等烘焙渠道渗透率加速。在此背景下，公司积极调整内部结构以备长远发展：1）整合事业部。为充分聚焦资源、提升渠道效率、挖掘下沉市场增量，公司从8月开始整合不同业务经销商，并同步开展各事业部销售人员与供应链整合，目前正以湖南、东北、西北地区为试点，试点初步效果反馈良好，未来成功经验有望复制至全国，将公司打造为平台化的综合供应商。2）重视研发团队建设，调动人员信心。公司今年新增数十位研发相关人员数量，并颁布股权激励，授予研发、销售、生产等核心人员，其中研发人员占比较大，体现了公司对于产品研发创新的较高重视度。未来随外部影响因素减退，我们看好公司依靠领先的产品力、供应链与渠道规模优势，盈利恢复快速成长趋势。加大餐饮渠道布局力度，挖掘蓝海市场。疫情促进了行业餐饮、线上新兴渠道渗透率提升加速，公司顺势加大了新渠道布局以拓增量，增加餐饮团队人员配置（餐饮团队人员在70-80人左右），并已与