德邦证券：英搏尔（300681）-下游需求迅猛增长，叠加技术迭代实现量价齐升

英搏尔(300681)电驱动技术积累深厚，切入乘用车大展宏图。公司成立于2005年，从商用车、场地车的动力系统制造起步，于2009年切入场地电动车用电机控制器、充电机、DC-DC转换器，电子油门踏板等产品的生产配套市场。经过十年的研发沉淀，公司在2019年推出三合一电源总成、驱动总成，拉开产品集成化序幕。在后续三年，公司陆续推出第三代电源总成、六合一全集成总成、“集成芯”驱动总成等产品，不断实现零部件的高度集成化。由于新产品的量产及定点客户的快速增长，2022年上半年营业收入8.69亿元，同比增长177.6%。2022年上半年实现1.26亿元毛利润，由于产品结构变化，毛利率小幅下降至14.5%；产品升级叠加高需求量，拉开广阔帷幕。公司积极研发碳化硅电机与高集成度的电驱动系统产品，碳化硅的应用使电机控制器高效区间扩大5%，温升表现优秀；高集成度的电驱动系统可以共享外壳耦合及冷却系统等，能有效降低电驱动系统的体积和重量、提升功率密度，应用范围、降低零件的采购和制造成本。驱动系统集成度的提升及碳化硅的使用均带动电机控制器企业的下游市场空间，英搏尔电机控制器2021年平均单价为710元/套，而