东方财富证券：博纳影业（001330）-深度研究：主旋律电影龙头，乘势而上再绽放

博纳影业(001330)【投资要点】公司是电影行业领军企业。主营业务包括电影投资、发行、院线和影院业务。公司股权结构相对分散，影视、互联网公司以及明星的持股有助于影视资源的合作与互通，管理层影视行业经验丰富。新冠疫情前公司营业收入呈现稳定增长趋势，疫情影响影院经营业绩，而投资业务表现超凡。公司首次公开发行所募集的资金拟按约5:1的比例用于电影投资与影院建设。电影行业规模有待恢复和上涨。2021年电影总票房和观影人次尚未回归疫情前水平，存在较大恢复空间。近几年影院和银幕发展速度放缓，但人均观影次数和银幕覆盖密度较北美地区仍有差距，有较大提升空间。我国要从电影大国向电影强国转变，政策促进电影产业健康发展，国产电影崛起，电影质量不断提高，票房再创新高。从细分赛道来看，主旋律电影顺应消费者观影需求正值上行通道，2014年《智取威虎山》的问世预示着主旋律电影步入商业化的成熟阶段。公司业务布局全产业链。1）投资业务：与著名导演、演员长期合作，保障电影产出和电影质量；采用与大部分好莱坞电影相同的“制片人中心制”组织架构，最大化实现影片商业价值。2）发行业务：公司是国内首家从事电影发行业务的民营企业，