中银证券：君亭酒店（301073）-轻重资产并驾齐驱，品牌版图扩大延伸

君亭酒店(301073)我国酒店中高端化趋势延续，存量酒店改造升级以提升收入能力，若不考虑疫情的短期干扰，城镇及乡村人均旅游花费呈持续增长态势，且高端酒店较经济型酒店更显著的业绩弹性也有望在疫后集中释放，长期看酒店中高端化可持续。公司深耕中高端酒店领域，坚持直营与委托管理结合的运营模式，精细化打磨自身差异化产品，通过收购君澜、景澜进一步完善产品矩阵，由精选服务型酒店向全服务型酒店过渡，并通过轻重资产并驾齐驱，开启由华东辐射至全国范围的规模化布局。首次覆盖，给予增持评级。支撑评级的要点集中深耕长三角地区，经营模式体现战略前瞻。公司酒店集中分布在华东地区的一、二线经济发达和热门旅游目的地城市，长三角区域开店数合计占80%。2021年上海、浙江、安徽地区收入合计占比超94%，布局经济发达地区有助于公司维持高入住率和房价水平。此外，公司直营模式占比高于同行，坚持直营+委托管理的发展模式，并计划择机开启加盟模式并布局全国重点区域，较为符合中高端酒店集团的发展规律。收购后拓宽产品矩阵，精选服务向高端纵深发展。公司旗下“君亭酒店”“夜泊君亭”“Pagoda君亭”三大品牌兼并融合城市休闲和文化特色，注