民生证券：天目湖（603136）-深度报告：破晓将至，乘风渐起

天目湖(603136)景区全方位布局，打造一站式旅游目的地。天目湖是是国内少有的同时具备“国家5A旅游景区”、“国家生态旅游示范区”、“国家级旅游度假区”三大资质认证的，位于长江三角洲中心地带的5A级旅游度假区，公司目前已形成山水园、南山竹海两大景区业务为主，酒店、温泉、水世界主题公园及旅行社为辅的业务布局，是集吃、住、行、游、购、娱为一体的一站式旅游目的地。发力增长赛道，完善业务布局，四大优势驱动业绩恢复增长。我们认为，公司经历2022年上半年疫情后将快速恢复业绩并迎来增长期，主要基于公司长期发展所积累的四大优势在外界环境变化下生机焕发带来的驱动力：1）区位优势：公司位处长江三角洲中心地带，主要客源地囊括上海及浙江/安徽/江苏三省，在上海东站及沪苏湖铁路建成后将加入上海“一小时交通圈”，获客能力有望提升；2）全时经营优势：公司山水园及南山竹海两大观光游览型景区旺季为春秋两季，每年夏冬客流表现相对较差，公司通过温泉及水世界两大业务推动营收增长及景区发展协同，平滑公司各季度营收并将公司夏季旅游淡季变为旺季；此外，公司多年以来持续发力夜公园建设，近年夜间经济市场规模逐步扩大，今年夜公园受赛