华西证券：雪榕生物（300511）-产品价格淡季不淡，食用菌龙头迎来困境反转

雪榕生物(300511)事件概述2021年，公司实现营业收入20.63亿元，同比下降6.33%；实现归母净利润-3.09亿元，同比下降224.94%，为2011年以来首次出现亏损。2022H1，公司实现营业收入9.74亿元，同比上升4.82%，归母净利润-1.01亿元，同比下降42.59%。公司2021年和2022H1出现亏损是由多方面因素造成：（1）食用菌行情持续低迷；（2）疫情反复，消费尤其是餐饮行业消费受限；（3）原材料价格上涨带来成本上升。2022年7月中下旬以来，受供给端影响，食用菌尤其是金针菇价格出现显著上涨，公司作为食用菌行业龙头，食用菌日产能和金针菇日产能居全国首位，随着主产品价格上涨，公司有望迎来困境反转。分析判断:食用菌龙头营收维稳，低迷行情拖累2021&2022H1业绩2017-2020年，公司业绩持续向好，营业收入从13.30亿元增长至22.02亿元，CAGR+18.30%；归母净利润从1.22亿元增长至2.47亿元，CAGR+26.51%。由于食用菌价格自2020年四季度开始回落，叠加新冠疫情反复，公司业绩受到影响，2021年公司实现营业收入20.63亿元，同