中泰证券：天马新材（838971）-精密氧化铝粉体隐形冠军

天马新材(838971)投资要点精细氧化铝粉体的领先企业。公司专注于先进无机非金属材料领域超过20年，主要从事高性能精细氧化铝粉体的研发、生产和销售。公司是国家级专精特新“小巨人”企业，并被工信部授予了“制造业单项冠军示范企业”的荣誉称号。2021年公司实现收入2.08亿元，实现归母净利润5426万元。精细氧化铝行业迎来国产替代窗口。我国精细氧化铝行业起步较晚，目前以公司为代表的本土企业通过自主研发突破了精细氧化铝的技术难关，在中高端的粉体市场实现国产替代，但目前在部分高端产品领域与国际先进企业仍存在差距，此外，国内精细氧化铝产品品种较少，产品系列化细分不足，因此，高端精细氧化铝粉体产品国产化势在必行。公司在技术、产品、客户等方面优势明显。公司深耕主业20余年，技术储备深厚，拥有多项发明和专利。核心技术产品收入占比超九成，科技成果转化效率高。在电子陶瓷用氧化铝粉体材料领域和电子玻璃领域具有较强的领先优势，产品质量优异，客户合作粘性高，公司下游的各产品领域的主要客户均为行业领军企业，客户整体优质，合作关系稳定。行业下游需求旺盛，公司有望受益于国产替代趋势。精细氧化铝产品系列化和延伸空间大