中国银河：英科再生（688087）-政策支持+产能扩张，再生塑料龙头扬帆起航

英科再生(688087)核心观点：公司为国内再生塑料龙头，拥有完整塑料回收循环产业链。英科再生至今已成立20余年，是一家资源循环再生利用的高科技制造商，主要从事再生塑料资源的回收、再生、利用业务，拥有9.72万吨/年再生PS和5万吨/年再生PET等产能。公司建立了一条完整的塑料循环利用商业化产业链，是国内从事塑料回收再利用龙头企业之一。塑料再生市场空间巨大，政策指引下有望进一步释放。在欧洲的限塑指令、日本塑料回收再生目标和国内《“十四五”塑料污染治理行动方案》等相关政策的指引下，再生塑料回收率和市场规模有望迅速提升，目前国内再生塑料回收率在全球占比约为30%，仍有发展空间，全球再生塑料产值为1650亿元，预计2025年将会达到4800亿元。财务质量高，渠道、技术、成本优势显著。公司财务质量高，ROE常年高于15%，现已建立稳定的供应网络。公司与400余家供应商签订协议，同时与客户紧密联系，拥有沃尔玛、Nitori等全球优质资源。海内外原料采购价差为1000-2600元/吨，境外建厂利于降低成本。核心技术优势稳健，聚焦于产品痛点，拥有10项国家授权专利。加速布局PET赛道，公司产能快速扩