华鑫证券：卫星化学（002648）-公司深度报告：轻烃一体化龙头，发力低碳化学新材料

卫星化学(002648)投资要点C2：项目全面投产，助力公司高速发展2021年5月，公司乙烷裂解制乙烯一期项目顺利投产，今年上半年，二期项目顺利实现中交，目前各主要生产装置投料试生产后已成功产出合格产品，生产运行稳定。公司C2项目具有先发优势，享受低成本且核心竞争力难以被复制，有望长期为公司带来超额收益。C3:周期底部静待利润修复，抗风险能力强PDH成本端丙烷跟随油气走高，长期基本面仍偏宽松，价格有望回落；需求端进入金九银十旺季，下游终端订单大概率有所好转带动丙烯等产品价格上行，利润存在修复预期。长期来看，在能源转型背景下轻烃化工优势显著，供需格局长期向好。公司打造“丙烷-丙烯-丙烯酸及酯-高分子聚合物”全产业链，具有较强成本优势和规模优势。灵活调整产品生产，实现效益最大化C3方面，公司可以根据产品需求和价格切换丙烯酸与丙烯酸酯之间的产能。C2方面，公司现有两套聚乙烯生产装置，可以根据市场需要切换不同的产品牌号。环氧乙烷下游目前配套乙二醇和聚醚大单体，后续乙醇胺与电池级碳酸酯投产，组成环氧乙烷下游的产品矩阵，可根据整体的盈利情况进行产品间的生产调整，实现效益最大化。延伸下游业务，打造化