华鑫证券：中材国际（600970）-公司动态研究报告：全球水泥EPC业务龙头，运维+装备制造业务新增亮点

中材国际(600970)水泥EPC核心业务稳定增长公司为世界水泥EPC龙头，全球市占率连续十四年保持第一。公司发展经过三个阶段：2002-2011年布局国际市场业绩高增速；2012-2016年海外业务遭遇天花板，受累行业外部环境恶化资产减值损失拖垮公司业绩；2016年起公司发展进入第三阶段，开展多元化业务带动业绩重回正轨。国内市场受益于水泥生产线绿色、智能化改造，进入上行周期，2016年至2021年国内营业收入占比从15%提升至63%。2017-2022H1，公司新签工程订单金额分别为259、233、239、270、375和120亿元（包括三家重组企业），近三年增长3%/13%/39%。新线建设+产能置换+老线升级改造+数字智能，公司水泥EPC主业长期保持稳定。新线建设/产能置换需求持续受益于“一带一路”和发展中国家基建需求/国内供给侧改革对落后产能置换和淘汰。存量老线升级改造方面,受益于海内外非新型干法产线/老旧产线更新、能耗标准要求等,预计全球水泥产线中有老线技改需求约37%-76%。数字智能业务市场空间广阔，助力产线降本增效，以上饶中材为试点的全流程智能制造工厂人均产能提高2倍以