华鑫证券：华熙生物（688363）-公司动态研究报告：产品力决定竞争下限 迭代力决定竞争上限 国民品牌渐显

华熙生物(688363)坚持长期主义持续基础研究与战略性投入疫情压力测试主业凸显韧性2022上半年公司总营收、归母、扣非利润分别为29.35亿元、4.73亿元、4.13亿元（同比增速分别为51.58%、31.25%、34.91%）；销售毛利率、净利率分别为77.43%、15.91%，在疫情影响下公司营收与利润均保持双位数增长，同时毛利率净利率相对稳健，均凸显其主业韧性。费用端，公司三费中研发费用在2022上半年同比增加67.93%，远超销售、管理费用的54.7%、37.7%的增速，凸显公司重研发，作为定位生物科技公司和生物材料公司，坚持“科学-技术-产品-品牌”的发展逻辑，遵循生命树的逻辑，其研发也是重要支撑。分业务看，原料业务2022上半年受疫情影响后公司积极开拓海外市场实现收入10.97%增长（原料业务整体毛利率72.39%，其中医药级透明质酸原料毛利率仍保持在87.06%的较高水平）；功能性护肤品业务收入21.27亿元，同比增77.17%，占公司主营业务收入72.46%，毛利率78.74%，其中润百颜、夸迪、米蓓尔、BM肌活收入分布增加31.2%、65.4%、67.5%、445.