中银证券：博汇纸业（600966）-销量稳健增长，期待盈利水平持续回升

博汇纸业(600966)公司于8月30日发布2022年半年报，H1收入88.7亿元，同增10.8%，归母净利润4.3亿元，同降71.4%，盈利能力受纸浆价格提升影响有所承压。白纸板行业格局持续优化，公司产能稳步释放有望带动业绩提升，维持增持评级。支撑评级的要点机制纸销量稳健增长，需求承压抑制纸价。2022Q2公司收入47.3亿元，同增19.7%，收入稳健增长主要系销量提升，2022H1公司机制纸销量为163.8万吨，同增15.1%，主要系2021Q2低基数叠加机制纸出口量增长，我国纸及纸板2022H1出口量较上年同期增长62.1%。从价格来看，2022H1公司纸制品均价为5337.2元/吨，同降4.8%，国内需求疲软抑制纸价上行，同时2021H1基数较高，公司纸制品均价下跌幅度小于行业平均主要系公司持续优化产品结构。综合来看公司2022H1收入维持稳健增长，目前浆价受全球供应链影响处于较高位置，根据卓创资讯数据，8月木浆平均价格为7262.8元/吨，同增15.9%，对纸价形成拉动，期待疫情后求复苏带动公司机制纸业务量价齐升。盈利能力环比提升，存货结构有所优化。2022H1毛利率为17.