安信证券：中国中免（601888）-Q2业绩短期承压，稳健运营静待疫后修复

中国中免(601888)公司发布2022年半年度报告：1）2022H1：公司实现营业收入276.51亿元/-22.17%，归母净利润39.38亿元/-26.49%，归母扣非净利润39.28亿元/-25.40%。主要是国内疫情多点散发、多地频发及上海物流网点临时关闭，对公司线上线下销售业务带来了较大冲击。2）单Q2：公司实现营业收入108.68亿元/-37.51%，归母净利润13.74亿元/-45.21%，扣非归母净利润13.69亿元/-43.67%。Q2毛利率环比稳定，降本控费力度加大。22H1整体毛利率下降4.35pcts至33.98%，单Q2毛利率为33.95%，环比-0.05pct。费用端，22H1销售/管理/财务费用率分别为6.84%/3.13%/1.95%，同比-2.44pcts/+0.65pct/+1.91pcts，销售费用率下滑主要是应付机场租金降低且公司加大降本控费力度所致。综合作用下净利率为11.92%/+0.12pct。免税业务疫情下短期承压，有税业务逆势增长。据海南省旅游和文化广电体育厅统计，受到疫情影响，2022年1-5月海南接待游客总数为2978.82万人次/