信达证券：华润三九（000999）-公司首次覆盖报告：OTC龙头具备渠道优势，看好CHC业务发展

华润三九(000999)22H1业绩稳健增长，下半年值得期待。华润三九是国内稀有的平台型OTC企业。2022H1公司实现营收84.01亿元（+6.82%），归母净利润14.33亿元（+4.16%），主要由CHC业务增长带动，其中专业品牌、大健康等业务增速较快。增速稳中放缓主要受国标切换及省标推进速度影响，配方颗粒业务增速有一定下滑，此外受疫情及集采政策影响，中药注射剂业务销售同比下降。如下半年疫情得到有效控制、配方颗粒业务顺利推进，公司预计2022年营业收入将实现双位数的增长。收购昆药集团，合作共赢发挥协同效应。昆药集团与公司均从事医药生产和销售业务，双方在业务发展、技术开发等领域具有较强的协同效应。一方面，有利于双方发挥在医药大健康领域的协同效应，围绕三七资源发展产业体系，促进双方共同发展；另一方面，华润三九将充分利用其丰富的经营管理经验与产业资源背景对公司赋能，可在华润三九良好的品牌运作能力基础上，探索将“昆中药1381”、“昆中药”打造为精品国药品牌，以此承载更多具有历史沉淀的产品，有利于打造三七产业链龙头企业。持续看好华润三九CHC业务长期发展。22H1公司CHC业务实现营收5