安信证券：中科电气（300035）-负极新星一体化优势兑现，迎来量利齐升

中科电气(300035)负极空间广阔，降本（一体化）+增效（快充+硅基）是趋势。新能车方兴未艾，储能市场大有可为，中科电气作为锂电负极新星冉冉升起。1）量持续证明：客户+产能布局优异，22H1市占率提升至9.0%。2）利边际改善：一体化产能开始兑现成本优势+技术积淀提升产品结构（快充+硅基），单吨净利迎来拐点。负极新贵将迎来量利齐升，脱颖而出。量的持续证明：份额持续扩张，一体化产能推动迅速1、市占率持续提升，负极新星有望脱颖而出。2022H1，公司负极材料出货量4.84万吨，同比+105%。根据高工锂电数据，公司负极市占率从2017年的5.5%提升至2022H1的9.0%，较21年提升0.8个百分点。22年公司负极出货量有望达13万吨，23年超20万。2、一体化产能兑现度高。公司加速扩张，产能持续落地，逐步进入收获期，7月产销超万吨。2022年底，公司有望实现20.7万吨负极产能，参控股石墨化达16万吨。2025年公司将具备负极材料年产能54万吨，石墨化自供比例超9成，有望跻身全球负极领域第一梯队。3、客户布局完善，合资产能+定增引入继续深绑。公司客户体系布局完善，在比亚迪、宁德时代、