中泰证券：天宇股份（300702）-毛利率短期承压，期待盈利改善与新业务发力

天宇股份(300702)事件：公司发布2022年中报，上半年实现营收14.74亿元，同比增长7.81%，归母净利润9494.94万元，同比下降47.43%，扣非净利润1.05亿元，同比下降34.26%。毛利率短期承压，期待盈利改善与新业务发力。上半年公司收入端增速在仿制药和制剂增长带动下基本保持稳定，其中仿制药原料药及中间体12.69亿元（同比+20.37%，下同），制剂1015万元（+786.17%），CDMO1.85亿元（-39.64%）。利润端受成本、CDMO、投资收益、公允价值变动等影响，短期业绩承压。其中仿制药原料药及中间体毛利率同比下降10.16pp，CDMO收入、毛利率同比分别下降39.64%、5.05pp，投资收益1425.69万元（-68.22%），公允价值变动收益-3311.30万元（-39.18%），主要系汇率波动导致部分外汇衍生品投资发生亏损。展望下半年，在原材料价格逐渐下降、产能利用率持续恢复之下，公司盈利能力有望逐步恢复。分业务：API逐步恢复，CDMO受个别产品拖累，制剂开始收获。API及中间体：规范市场销售稳健提升，持续增强与原研的合作以及国内外注册，期