光大证券：塔牌集团（002233）-2022年半年报点评：业绩短期承压下行，长期需求具备韧性

塔牌集团(002233)事件：公司发布2022年半年报，上半年实现营业收入25.9亿元，同降28.6%；归母净利润1.8亿元，同降80.9%；扣非归母净利润2.1亿元，同降75.5%。单二季度，公司实现营收13.4亿元，同降37.3%；归母净利润1.2亿元，同降78.3%；扣非归母净利润0.9亿元，同降84.2%。点评：产品量价齐跌叠加成本上涨，业绩承压下行：报告期内，房地产投资下滑较快、疫情反复，且受南方地区持续降雨天气影响，广东地区水泥需求疲软，累计水泥产量6650万吨，同降22.1%。此外以煤炭为代表的燃料动力成本大幅上升，增加了水泥企业的经营压力。2022H1，公司水泥销量为728.8万吨，同降27.8%；水泥板块营业收入23.7亿元，同降30.9%；毛利率为20.22%，同减-19.0pct。经计算，公司水泥吨均价为325元，同降15元；吨毛利为66元，同降68元。此外，由于证券投资浮亏且上年同期存在资产处置受益，使得非经常性损益同比减少1.06亿元。粤东水泥龙头，长期需求具备支撑：公司拥有广东省梅州市、惠州市和福建省龙岩市三大水泥生产基地，截止报告期末，熟料产能1473万吨