东海证券：国内观察：2026年8月PMI：短期扰动边际减弱，供需关系有所改善-260901

事件：8月31日，国家统计局公布8月官方PMI数据。8月，制造业PMI为49.8%，前值49.2%非制造业PMI为49.0%，前值49.0%。 核心观点：8月制造业PMI及供需指数回升，验证此前7月明显回落是受到短期扰动的判断但制造业PMI本身仍低于荣枯线，天气等短期扰动可能仍然存在，同时供给侧受这一扰动的影响通常更大，故单月需求回升幅度快于供给也同样得以验证。建筑业仍然受到影响从而拖累非制造业PMI。往后看，短期因素的扰动将进一步减弱，但内需修复的持续性以及斜率仍有待财政节奏的提速。 短期扰动仍存，但边际影响减弱，制造业PMI回升超季节性。8月制造业PMI仍位于荣枯线以下，天气等短期因素的扰动可能仍然存在。但环比+0.6pct，近5年同期均值为+0.06pct一方面超季节性的表现有7月低基数的影响（PMI本就为环比的概念，7-8月平均环比-0.25pct，近5年同期均值-0.16pct），另一方面需求端的修复节奏在短期扰动后要快于生产，对PMI形成支撑。 8月需求恢复好于供给，出口韧性仍强。8月，生产指数（50.4%，+0.5pct）、新订单指数（50.6%，+2.1pct）、新出口