浙商证券：兆讯传媒深度报告：高铁广告媒体首家上市公司，潜力股中的实力派

兆讯传媒(301102)作为受益于疫情复苏的高景气度高铁媒体户外广告行业首家上市公司，兆讯传媒盈利能力强，充分把握刊例价主导权，现金流充足；成长性高，裸眼3D大屏户外广告开启业绩第二增长曲线。确为潜力股中的实力派。投资要点疫情复苏出行意愿高涨，高铁广告媒体呈现高景气万亿级广告市场，复苏迹象明显。根据前瞻产业，2021年我国广告市场规模达9,814亿元，同比增长6.89%，预计低速稳健增长至2024年的1.17万亿。铁路媒体传播价值越来越得到市场认可和验证。我国高铁通达93%的50万人口以上城市。高铁乘客以商旅、旅游需求为主，媒体传播价值较高。疫情复苏用户出行意愿高涨，带来兆讯传媒所在铁路媒体广告行业新一轮增长。盈利能力强，经营现金流充足充分把握市场刊例价主导权，毛利率超45%。2018-2020年刷屏机和视频机刊例价年复合增速分别为33/35%，均高于媒体资源使用费年复合增速，媒体资源使用费的上涨可有效传导至销售端。1H22净利率为25.6%.经营现金流充足，应收账款质量高。21年经营活动现金流净额为4.41亿元，账龄1年内的应收账款占比96%。严格的账期管理确保公司经营性现金流稳健。