国联证券：鼎龙股份（300054）-国内唯一抛光垫企业，打造创新材料平台公司

鼎龙股份(300054)投资要点：公司是国内打印通用耗材龙头，自2012年起研发CMP抛光垫，之后陆续布局抛光液、清洗液等CMP制程工艺材料，以及PI浆料、PSPI、INK等柔性面板材料，逐步成为进口替代的创新材料平台型公司，业务迎来新的增长。国内唯一抛光垫供应商，受益下游扩产业绩迎增长根据Techcet数据显示，预计全球抛光垫市场规模将从2020年的10.18亿美元增至2025年的13.75亿美元，5年CAGR为6.2%；而中国大陆受益于晶圆厂扩产，预计2022-2024年12寸抛光垫市场规模约为9.22/11.65/14.61亿元，增速分别为43.28%/26.35%/25.40%，3年CAGR超过30%。供给端，Dow垄断了全球市场79%的份额，而国内仅鼎龙股份一家在半导体CMP抛光垫领域有所突破，产品得到了国内关键客户的认可，2019-2021年抛光垫收入分别为0.12/0.79/3.02亿元，随着未来产能提升，营收有望快速增长。布局泛半导体材料，打造创新材料平台CMP制程工艺材料快速发展，公司的Oxide抛光液产品目前已取得小量订单，28nmHKMG工艺Al制程抛光液产品进入