国海证券：招商轮船（601872）-点评报告：各业务齐头并进，油运蕴含较大弹性

招商轮船(601872)事件:招商轮船发布2022年中报：2022年上半年度实现归属于上市公司股东的净利润为28.89亿元，同比增长105.99%。扣非净利润27.05亿元，同比增长200.51%。各项业务均实现增长，报告期内散货船队实现营业收入60.59亿元，同比增长18.12%；油轮船队实现营业收入24.44亿元，同比增长25.76%；集装箱船队实现营业收入34.45亿元，，同比增长49.85%；滚装船队实现营业收入8.07亿元，同比增长24.22%。投资要点:公司油轮船队结构优秀且经营出色，跑赢行业平均。2022上半年全球VLCC市场低迷，一、二季度波交所披露的VLCC-TCE分别为-1.77、-2.17万美元/天，但招商轮船仅亏损0.29亿元。这得益于公司及时安装脱硫塔以及提前调整船型结构。报告期内，公司接收1艘VLCC，完成处置2艘老龄VLCC，自有的50艘VLCC中有30艘节能型船，占比60%。且节能船中有7艘已经加装脱硫塔，6艘预计在今年年内完成加装。整体偏年轻且有脱硫塔安装的船队结构在高、低硫油价差持续拉大的市场背景下，帮助公司在成本端获得较大的优势。干散、滚装、集装箱