光大证券：长城汽车（601633）-2022年半年报业绩点评：深入布局柠檬DHT插混技术，2H22加速新能源转型

长城汽车(601633)1H22业绩公布：公司营业收入同比+0.3%至人民币621.3亿元，归母净利润同比+58.7%至人民币56.0亿元，扣非后归母净利润同比-27.6%至人民币20.6亿元。企业在供应趋紧+原材料上涨影响下，扣非归母净利润同比下滑。但其产品结构优化/智能电动化发展/释放海外市场的战略布局将不改公司向好趋势。插混有望成为新能源汽车转型关键助推器：上半年由于疫情扰动以及供应链受限等因素，1H22长城汽车累计销量同比-16.1%至51.8万辆，其中新能源汽车累计销量同比+13.2%至6.0万辆。公司积极开展规模化新能源汽车战略布局，提出2025年新能源汽车销量占比80%，2030年全面禁售燃油车的销量目标。我们判断，1）交付节奏改善+新能源车型周期走强将带动2H22实现销量爬坡；2）管理层聚焦品类创新、以及品牌向上切换；其中，中高端越野SUV坦克品牌需求向好，欧拉品牌新车型/沙龙品牌、以及WEY品牌DHTPHEV分别规划实现纯电动、以及插混市场的定价上移（1H22ASP同比+19.8%至12.1万元）。3）我们看好新能源汽车消费需求，在油价高位+新能源汽车政策红利期间，公