信达证券：九阳股份（002242）-Q2毛利修复，静待消费复苏

九阳股份(002242)事件：2022H1公司实现营业收入47.10亿元，同比-0.70%，实现归母净利润3.46亿元，同比-23.27%。Q2公司实现营业收入23.82亿元，同比-4.76%，实现归母净利润1.80亿元，同比-33.60%。疫情扰动公司收入承压，积极布局空气炸锅等热门品类。分产品来看，上半年公司食品加工机/营养煲/西式电器/炊具/其他产品收入分别达到15.11/16.40/11.35/2.78/0.91亿元，分别同比-9.96/-10.13/+32.85/+1.54/+30.98%，上半年公司抓住市场机遇，对空气炸锅品类积极进行产品和渠道布局，将空气炸锅产品调整至西式电器系列，所以西式小家电系列占比提升6.07pct达到24.09%。分地区来看，上半年公司国内外收入分别达到40.93/6.17亿元，分别同比-0.26/-3.49%。Q2毛利改善，加大销售费用投入。Q2公司实现毛利率30.86%，同比+0.89pct，环比Q1（26.63%）大幅改善，我们认为主要原因在于公司积极聚焦核心主流品类创新，调整产品结构。从费用率上来看，Q2公司销售/管理/研发/财务费用率分别