中泰证券：顺丰控股（002352）-顺丰2022年半年报点评：盈利持续改善，业绩彰显韧性

顺丰控股(002352)核心观点：顺丰二季度抵御外部压力，盈利持续改善，业绩符合预期。展望全年，有望释放超预期的盈利弹性。维持盈利预测，维持“买入”评级。2022年上半年，在宏观经济和疫情压力下，顺丰坚持可持续健康发展，加强内部管理，盈利能力持续改善。考虑到公司仍处于产能爬坡期，随着公司整体提质增效，下半年盈利弹性释放可期，我们维持顺丰控股2022-2024年归母净利润预测为63/92/107亿元，对应EPS为1.29/1.88/2.18元。二季度盈利持续改善，业绩符合预期。二季度在疫情影响下，顺丰坚持可持续健康发展的经营基调，通过产品结构调整和优化成本效率，盈利能力持续改善。2022年二季度，顺丰实现扣非后归母净利润12.36亿元，同比增长88%。各分部拆分来看，上半年顺丰实现整体净利润33亿元。其中，速运分部1实现净利润21亿元，同比增长163%；大件分部2净利润0.87亿元，同比增长101.5%，实现扭亏为盈；同城分部净亏损1.44亿元，同比增长64.6%；供应链及国际分部净利润16.9亿元，同比增长2661%，主要因合并嘉里物流所致。业务结构优化，成本持续改善。2021年下半年