国海证券：三棵树（603737）-2022年半年报点评：零售升级收入逆势增长，市占率有望持续提升装修建材盛昌盛

三棵树(603737)事件:三棵树发布2022年半年报：报告期内，公司实现营业收入47.07亿元，同比增长0.50%；实现归属于母公司股东的净利润0.96亿元，同比下滑15.18%。投资要点:收入逆势增长，盈利水平短期承压。2022上半年，公司实现营业收入47.07亿元，同比增长0.50%，完成逆势增长；但是，上半年涂料行业上游主要原材料价格高位震荡，公司成本承压盈利受限，实现归属于母公司股东的净利润0.96亿元，同比下滑15.18%。报告期内，公司毛利率为27.80%，同比增长2.15个百分点，由于公司销售费用率（主要是人员职工薪酬、广告宣传费等增加所致）及财务费用率（主要是本期借款费用增加所致）分别同比增长1.55和0.91个百分点，公司净利率同比下滑0.88个百分点。涂料龙头产能持续扩张，市占率有望持续提升。报告期内，公司完成了莆田、四川、安徽、河南、天津、广东、湖北、河北等稳产工厂的效能挖潜和技改优化，秀屿工厂一期一阶段项目、安徽三棵树四期项目、湖北工厂项目等部分车间已投入使用，东、西、南、北、中五大区域中心供应网络布局趋于完善，物流运距缩短，运输成本降低。目前，我国涂料行业已