上海证券：永贵电器首次覆盖：轨交品类拓展谋发展，电动车客户重构再出击

永贵电器(300351)深耕连接器二十余年，完成三大领域布局公司深耕连接器二十余年，目前已形成以轨交为基本盘、电动车为第二增长曲线、前瞻布局军工的业务版图。公司质地优，盈利能力强，毛利率常年在30%以上。公司积极把握汽车电动化机遇，有望实现汽车连接器的自主突围，带动业绩长期高增。22H1公司营收约6.8亿，同比+45%；归母净利润约0.82亿，同比+42%。新产品进入业绩兑现期，轨交基本盘稳固公司目前已形成连接器、减振器、门系统、计轴信号系统、贯通道、受电弓、蓄电池箱等七大轨交产品线。2021年，轨交与工业领域营收6.8亿元，占比59%，是公司业务的基本盘。公司门、贯通道、计轴系统等新产品正进入业绩兑现期。2021年，公司轨交新产品实现营收2.5亿元，同比+33%，支撑轨交业务总营收稳健增长。客户重构、研发高强度投入，电动车连接器老将再出发根据我们的测算，到2025年，电动车带来的高压、高速连接器和充电枪等新增需求将从2021年的49亿元提高到2025年的228亿元，2021~2025年CAGR约47%。在新品需求涌现、自主车企崛起的机遇窗口期，国内厂商有望凭借产品性能差距小、快速响应