开源证券：太阳纸业（002078）-公司信息更新报告：2022H1营收增长超预期，盈利环比改善

太阳纸业(002078)浆纸布局熨平周期波动，营收超预期增长，维持“买入”评级2022H1营收198.55亿元（+25.56%），归母净利16.59亿元（-25.64%），扣非归母净利16.38亿元（-25.28%）。2022Q2营收101.88亿元（+24.7%），归母净利9.84亿元（-12.38%），扣非归母净利9.8亿元（-11.68%）。公司业绩保持稳健增长领先行业。我们维持盈利预测预计2022-2024归母净利润30.33/31.90/33.34亿元，对应EPS为1.13/1.19/1.24元，当前股价对应PE为10.6/10.1/9.7倍，看好未来纸浆下行/需求边际回暖下的业绩放量，维持“买入”评级。景气差异致浆/纸表现分化，溶解浆持续高景气受外围环境影响，产品表现分化明显，产品结构持续优化，文化纸：受下游需求疲软及浆价持续高位运行影响，提价落地幅度不及成本上涨幅度，整体盈利受损。预计公司文化纸吨盈利处于盈亏平衡状态；生活用纸及瓦楞原纸：受益于产能投产拉动产销放量，2022H1公司生活用纸及瓦楞原纸收入大幅增长；溶解浆：受益下游客户复产良好及成本推动，出厂价自年初起持续上