光大证券：同仁堂（600085）-2022年中报点评：疫情扰动子公司经营，营销改革成效显著

同仁堂(600085)事件：公司发布2022年中报，实现营业收入、归母净利润、扣非归母净利润分别为75.07/7.43/7.35亿元，同比+2.01%/19.12%/19.20%；经营性净现金流18.83亿元，同比持平；EPS0.54元。业绩符合市场预期。点评：Q2业绩受疫情扰动，大品种战略持续推进。22Q1-Q2营收分别为39.54/35.53亿元，同比+6.67%/-2.72%；归母净利润4.00/3.44亿元，同比+25.61%/12.37%；扣非归母净利润3.96/3.39亿元，同比+25.14%/12.94%，22Q2收入小幅下滑，主要原因是疫情扰动了同仁堂国药的生产经营。22Q2利润端增速放缓，估计与三大子公司净利润下滑有关。分业务看，1H22医药工业和商业实现营收47.90亿元（同比+5.63%）/45.80亿元（同比+6.02%），在全国疫情散发背景下均实现增长实属难得，得益于公司持续深化营销改革，全面推进不饱和营销，优化渠道布局，加大市场管控。公司大品种战略持续推进，1H22年前五大产品营收合计24.60亿元，同比+9.94%，占医药工业营收51.35%，较去年年底提