光大证券：海螺水泥（600585）-2022半年报点评：需求走弱导致盈利下滑，期待水泥龙头价值回归

海螺水泥(600585)事件：公司发布2022年半年报，上半年实现营业收入562.8亿元，同降30.1%；归母净利润98.4亿元，同降34.3%；扣非归母净利润93.0亿元，同降33.7%。单二季度，公司营收308.1亿元，同降33.1%；归母净利润49.2亿元，同降46.3%；扣非归母净利润47.3亿元，同降44.7%。水泥行业承压运行，公司产品量、利均出现回落：2022H1，全国水泥需求疲弱，尤其是水泥使用较多的地产新开工（面积同降34.4%）需求下滑明显，累计水泥产量9.8亿吨，同降15.0%。由于以煤炭为代表的燃料动力成本大幅上升，支撑水泥价格高位运行，全国PO42.5水泥均价为507元/吨，同增12%。公司水泥和熟料（自产品）合计净销量为1.3亿吨，同比下降16.8%；吨售价为361元，同增28元；吨成本231元，同增40元；吨毛利130元，同降12元。此外，公司水泥熟料的贸易业务销量同降96.0%，至219万吨，占比已较小。多元化业务积极推进，探寻新的增长曲线：公司积极推进水泥主业的国内外项目建设和并购，并加快延伸上下游产业链（如骨料、混凝土），同时开始向新能源、智慧物流等