光大证券：恒立液压（601100）-2022年中报点评：工程机械需求下行影响短期业绩，加强产品多元化及国际化布局

恒立液压(601100)上半年业绩受工程机械行业景气度下滑影响恒立液压2022年上半年实现营业收入38.9亿元，同比下降25.7%；归母净利润10.6亿元，同比下降25.0%；每股收益0.81元。毛利率39.1%，同比下降1.9个百分点；净利率27.3%，同比上升0.2个百分点。业绩下滑主要原因为：1、受下游行业景气度下行影响，公司主要产品销量下滑，其中挖机油缸收入同比下滑27%；2、子公司液压科技泵阀销量下滑，使得液压科技收入同比下滑37%。上半年经营性现金净流入10.4亿元，同比下降12.0%。产品多元化布局，非挖板块产品批量交付上半年公司主要下游工程机械行业延续去年二季度以来月度销量连续同比下滑的态势，对公司产品需求造成影响；公司积极实行产品多元化战略，积极布局非挖产品；上半年研发费用为3.0亿元，同比增长23.3%，主要系新产品研发投入增加。根据中报，上半年公司共销售挖掘机专用油缸31.84万只，同比下滑33%；重型装备用非标准油缸9.65万只，同比增长23%，主要得益于高空作业平台、海工海事、新能源及其他工业行业类增长。其中，高空作业平台领域增量明显，行走马达和闭式泵高速增长