光大证券：广汽集团（601238）-2022年半年报业绩点评：2H22政策利好双品牌，自主品牌有望拉动收入增量

广汽集团(601238)1H22业绩发布：1H22营业收入同比+40.8%至人民币486.9亿元，归母净利润同比+32.6%至人民币57.5亿元，扣非后归母净利润同比+39.5%至人民币56.4亿元。1H22归母业绩表现符合预期，主要由于双品牌销量稳健增长、合资品牌盈利增量贡献。原材料价格计提短期影响毛利：1H22广汽总销量同比+12.0%至115.0万辆；其中，广汽传祺/埃安同比+14.3%/+133.9%至17.3万辆/10.0万辆，广本/广丰同比-3.8%/+19.9%至35.7万辆/50.0万辆。1）1H22毛利率同比-0.2pcts至4.5%，主要由于电池等原材料价格上涨计提影响；2）1H22投资收益同比+30.7%至人民币85.0亿元，广丰/广本持续向好；3）1H22销售/研发/管理费用率分别约4.9%/1.1%/4.2%，同比-0.7pcts/-0.4pcts/-0.8pcts。自主品牌发力，广汽埃安混改+分拆上市有序推进：我们判断，1）自主+合资品牌借助政策红利期，产销逐步修复；其中，广汽埃安产品矩阵趋于完善、在手订单充裕，在产能快速爬坡后实现创逐月销量新高，并有望通过