中泰证券：中国中免22年半年报点评：Q2业绩超预期，关注疫后逻辑

中国中免(601888)核心观点：疫情承压下，公司22年半年报业绩超预期（此前公司已发业绩快报），当下时点，建议关注疫后逻辑。调整盈利预测，维持“买入”评级。面对上半年较为严峻的疫情，公司实现营收276.51亿，同比降22.17%，实现归母净利润39.38亿，同比降26.49%。我们调整22—24年归母净利润预测至81.6/147.6/198.5亿元（年初预期22-23年103/152亿元），对应PE48/27/20倍，考虑海口新物业将投入运营增加供给，以及政策相关支持，维持“买入”评级。疫情疫情承压收入下滑明显，海南地区尤甚，机场租金返还对冲影响，汇兑损失导致财务费用较高。分渠道看，三亚店营收153.54亿元，同比-17.1%，归母净利润24.58亿元，净利率16.0%；海免营收34.59亿元，同比-55.11%，归母净利润1.82亿元，净利率5.3%；日上上海营收54.54亿元，同比-5.3%，归母净利润2.50亿元，净利率4.6%。受到广州机场租金返还影响，销售费用大幅下降，预计租金返还导致的销售费用减少在7.5-8亿元之间。受人民币汇率贬值影响，财务费用汇兑损失4.7亿元。Q2